郭一鸣：AH股双双走强全面牛市要来了吗？_用户2620383855_新浪博客

观点：国内经济整体修复以及政策持续发力下，市场预期逐步改善。全球资产再平衡下，国际资本回补人民币资产，港股以及股近期双双走强。在房地产以及券商板块的带领下，沪指突破3100点并再次刷新年内新高。短期看，市场更多的还是情绪面和政策预期面共振的刺激，叠加北向资金的回流，整体意味着市场风格的转向。但需要注意的是，当前国内需求不足的问题还比较凸显，需要宏观及产业政策进一步发力。而中期看，国内经济修复的夯实以及海外流动性的释放或才是市场全面牛市的最强支撑和提振，但目前仍需等待。

即将临近五一劳动节，或许大多数人都没想到，节前市场表现一般的规律被打破，中国资产全线上行。

4月29日，上证指数突破3100点，四连涨的同时，创年内收盘新高，并重回年线上方；而港股方面，恒生指数继上周五连阳之后，4月29日涨幅超4%，实现六连阳，累计涨幅接近10%。自本轮低点以来，恒生指数累计涨幅超过20%，进入技术性牛市。

仅从表面看，外资大举回流以及国内政策预期提振，推动此次港股和A股的全线上行。而上行的背后看，全球资产配置的再平衡以及国内经济修复下预期的改善是重要因素。

一方面，近期美国通胀二次上行风险上升，而日元对美元持续贬值，在国内经济修复以及股市估值处于历史低位之际，全球流动性于平衡之间选择了国内股市的配置，短时期内导致外资大举的回流；另一方面，政策持续发力和预期之下，尤其是房地产政策持续和预期下，国内经济整体修复以及进一步回升预期加强，刺激板块表现的同时有望市场带来强力支撑，市场情绪和信心有所增强。

首先，短期市场的全线上行，更多的还是结构性行情。尤其是北向资金短期大幅流入下带来情绪和信心提振，而券商以及房地产行业政策刺激以及利好预期提振下，板块异动推动市场上行。但北向资金的配置更多的或是被动而非主动性，券商主要还是行业政策利好叠加行业政策，房地产则纯粹为政策的持续发力和预期，两大板块目前均缺乏自身基本面的支撑，持续性有待观望；

其次，全面性的牛市仍需宏观环境整体改善的共振。当前，国内经济整体修复，但足球不足问题突出，仍需宏观和产业政策的发力，不断夯实经济的修复。最新4月PMI数据也能看出，中国制造业和非制造业景气度均小幅回落，但仍处于扩张区间，经济恢复态势较弱。海外方面，美联储降息预期不断放缓，对市场情绪也有所抑制。国内不强海外预期不济下，基本面和情绪面或难以形成有效的共振，全面性的牛市或许仍需等待。

1、海外美联储降息预期以及国内经济上行趋势下，对A股市场以及中国资产整体向好趋势保持不变；

2、短期港股进入技术牛以及A股创年内新高更多的还是结构性行情，全面性的牛市仍需多方共振的等待；

3、五一节假前市场的异动要留意市场结构风格的转向，尤其是外资大幅回流下注意蓝筹白马股的再次提振，而金融供给侧改革催生券商并购预期以及业绩超预期的科技制造概念等或轮番表现。

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