引言：五一劳动节前后，港股以及A股双双走强。其中，根据国内机构研究分析，推动港股上涨或主要由交易型资金驱动。而A股同样是政策驱动叠加灵活资金的推动所致。不过，在指数上行以来，市场主线并不明确，并且近期北向资金实施成交额不再公布之后，市场短期观望情绪或有提升，市场或逐步进入敏感时刻……

尽管昨日市场低开高走，但今日并未延续昨日整体的回升趋势。在权重板块的拖累下，今日指数冲高后小幅回落，盘中虽然仍有反复，但整体保持震荡。整体看，最近三日以来，指数整体涨少跌多，于高位震荡整理。全天看，传媒板块领涨，纺织服饰、轻工制造、美容护理以及社会服务等涨幅居前，而家用电器、煤炭以及银行等多板块迎来调整。

包括今日在内，五一前后以来市场主线并不明确。而在此期间，证券、房地产、化工、锂电、合成生物等等均有炒作，板块以及题材轮动之下，市场整体支撑明显，但主线不明确下，貌似资金的持续性也在存疑。

实际上，根据海通证券此前的研究分析，港股表现出色，外资明显回流及国内政策催化或是主要原因。当前港股上涨或主要由交易型资金驱动，长线配置资金回流或有赖于宏微观基本面进一步企稳。也就是说，在海外资金寻求资金再平衡下，外资的回流大体是被动的，而且也是以灵活配置为主，配置资金还需观望。如此，市场的上行，也多为结构性，其持续性也仍有观望。

经济整体修复趋势下对市场带来支撑，但整体修复还不强之下，市场持续上行缺乏提振动力。与此同时，4月以来经济以及金融数据迎来背离，而市场持续回升后估值也已经脱离最底区间，随着板块的轮动下市场迎来区间震荡，但同时也或逐步进入敏感时刻。

一方面，市场进入估值修复后的业绩兑现期间，但当前企业盈利依旧磨底之下，基本面的提着并不强；另一方面，超长期特别国债整体有利于经济发展和转型，也有利于提振市场情绪和信心，但阶段上也进一步表明内需不足以及经济修复整体的弱势。

如此，持续反弹之后的市场或迎来多重不确定性时刻，留意市场节奏的同时，注意观察市场方向的选择。

整体看，持续反弹以及估值修复之下，市场整体上行或受阻，尤其是宏观经济修复不强以及企业盈利未明显改善之下，基本面的提振动力缺失。与此同时，随着4月金融数据的不济以及外资短期的流出，市场不确定性升温。在敏感时刻，建议保持观望，耐心等待市场阶段的风向变化。

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