张康阳痛失国际米兰！

之所以说“痛”，因为他真的不想如此失去这家苦心经营8年的俱乐部。

但事与愿违，无力回天，短短一两天时间，他和苏宁即便本事通天，又到哪里去找3.85亿欧元来填窟窿？

拿走国际米兰的，是张康阳的“债主”，来自美国的橡树资本，这家公司活跃于信贷、基金、资产购买转售等业务领域，总部位于洛杉矶，背后控股者是加拿大巨头博枫资产管理。

张康阳与这家债主的劫，始自2021年。

2021年5月，国际米兰陷入资金危机，连训练基地的水电费都开始拖欠，张康阳找橡树资本贷款2.75亿欧元救急。

这笔贷款以国际米兰股权作为抵押，如果2024年5月21日前无法偿还合计本息3.8亿欧，橡树资本有权执行股权质押，获得99.6%的股权，成为国米俱乐部的拥有者。

简言之，张康阳拿国米作抵押，找美国人借高利贷，三年期限还钱，还上了，国米还是他的，还不上，国米被人拿走。

张康阳早年任职摩根士丹利资本、摩根大通投资部，他认为自己对资本的事情玩得很清楚，但橡树资本的这一波操作，却显得更为老辣。

第一，合同先确保橡树自己的利润，贷款利率高达12%，三年总利息1.05亿欧；

第二，加入出售俱乐部的利润分成条款，三年内张康阳如果卖掉国米，要分给橡树出售与估值差额利润的20%；

第三，埋下了干扰张康阳决断的排斥第三方条款，如果自己没钱还，找第三方机构借贷还钱时，张康阳要向橡树支付5千万欧的罚款。正是这一条款的存在，令他在寻找第三方融资时一直犹豫，拖到了最后。

在这三年周期内，摆在张康阳面前的有三条路：

第一，卖掉国际米兰套现离场，但张康阳和苏宁没做，至于原因，最大可能是没有找到出价合适的买家，当然也不排除对国米的感情因素；

第二，和橡树资本谈再融资计划，但美国人恐怕早已打定吃掉你的算盘，怎么可能做这个好人？

第三，抓紧时间找钱，从第三方借钱还债，以贷还贷，这是最现实的方案，最后时刻张康阳也是这样做的。

但是，对面的橡树资本，早就算到了这一步。

去年底，当张康阳提出再融资计划时，橡树资本并未反对，这迷惑了苏宁少东家，也拖延浪费了两个月的时间。

今年2月，橡树资本终于表态，坚决拒绝再融资，张康阳急了，立刻离开意大利，四处寻求其他融资可能。

当他终于找到一笔钱，与美国Pimco基金谈成3年4.3亿欧贷款，打算用这笔借款先还橡树时，风云突变，橡树发起法律诉讼，阻止Pimco基金借钱给张康阳，而Pimco宣布退出的日期是5月18日，等于留给张康阳再去找钱的时间只剩2天。

难怪张康阳认为，他被美国人“黑”了，黑走了他的国际米兰。

在声明中，张康阳用了很严厉的字眼：“我们迄今为止的努力，因为橡树单方面的法律威胁和恶意行动而受挫，这让我们深感失望和愤怒。”

张康阳这时候大概觉出，对方想要的已不是他还钱，而是他心爱的抵押品：国际米兰……三年前，橡树就在国米董事会里安插了两名成员，现在看来如同为接手埋的伏笔。

但橡树资本对张康阳声明的回应，冷酷却又无可辩驳：

一切都是按合同走的……确实，所有的条款都是三年前明明白白、白纸黑字，而且给了你三年缓冲期，走到今天这一步，也怪不得对面无情。

去年，福布斯曾对国米估值10.3亿美元，而足球基准“Football Benchmark”，对国米最高估值则是13.1亿欧元。

如今，苏宁和张康阳眼睁睁的看着橡树资本拿走国际米兰，这样的结局，是他们在入主国米时难以想象的……

回到2016年6月，苏宁斥资2.63亿欧元买下国米68.55%的股权，同一年为球队注资1.4亿欧，外加4千万欧的股东借款，之后两年，苏宁又以借款名义为国米注资1.77亿和1.15亿欧元，三年就为蓝黑军团砸下近5亿欧。

国际米兰从此迎来“消费升级”，2016-17/2017-18两个赛季的转会投入超过2亿欧元，比如若昂-马里奥这样的球员，硬是以5千万欧元的溢价砸下，真是花钱不眨眼。

对于职业足球来说，花钱就有花钱的效果。

苏宁时代，国米拿到两次意甲冠军，两次意大利杯、三次意大利超级杯，还打进过欧冠决赛。对于经历过前任老板托希尔惨淡时代的蓝黑球迷来说，苏宁的新时代是辉煌的。

那时候，米兰城的国米球迷，对中国老板乃至中国人，充满好感的不在少数。

笔者在2017年前后去米兰看球，遇到当地国米球迷聊天时，都对中国老板的投入予以很高评价。当梅阿查看台上出现五星红旗时，还会有意大利球迷热情上来合影。

那时候，也是张康阳最风光的日子，他曾留下一段采访名场面：“不管你们再怎么天之骄子，99%的投资并购项目都会失败的，结果我毕业后，第一个项目做的就是投资并购国际米兰，我和几个80后90后苏宁人，做着这份整个华夏大地没有人做过也没有人敢做、没有什么人敢说成功的一个项目，而如今到欧洲到意大利，提到苏宁两个字，老百姓眼里慢慢的都是敬畏。”

2018年，张康阳入围《财富》“年度40位40岁以下商界精英榜”，27岁的年龄是榜单中“唯二”最年轻的，另一个与张康阳同龄的上榜者，是ofo共享小黄车的创始人戴威……

风光无限好，塌楼一转眼。如今，小黄车依然拖欠无数车辆押金，戴威跑到美国卖咖啡再创业失败。张康阳则对他那段名言里“99%的投资并购项目都会失败”，有了切身的感受。

“再怎么天之骄子”，也敌不过大时代。

2018年，国家出台《境外投资敏感行业目录》，限制资本出海，体育俱乐部被列入遭到限制的境外投资品类，国际米兰无法再靠苏宁的国内资金续命，只能靠张康阳的海外团队自己想办法，这是张公子困境的开始。

苏宁自身的生意也不好做，苏宁易购在2020至2022这三年累计净亏损超600亿元人民币，在2023年资产负债率为91.67%。

当年中超冠军江苏队因为没钱而解散，国米最终也因此而易主。巧合的是，两支球队都是在刚刚夺冠之后从苏宁手里告别，惜哉、痛哉。

回头来看，从生意角度，苏宁投资国际米兰，显然是失败了。

统算一下成本：、最初苏宁2.63亿欧拿下国米68.55%的股权，后来又通过第三方机构以1.5亿欧获得剩余股权中的31.05%，加上这些年砸给俱乐部的6亿欧元，以及橡树贷款的利息与剩余本金……苏宁这些年在国米身上投入了12.6亿欧元的巨资，另外还有超过3亿欧的负债，总共接近16亿欧元。

三年橡树借贷期内，苏宁曾接触过一些买家，但都因为出价未达预期而作罢，比如英国BCPartners投资基金曾提出7.5亿欧的预估价，但显然距离苏宁的心理预期相差太远。

而即使真能按照市场机构去年的最高估值13亿欧出售，苏宁也是回不了本的。

那么在商业之外，这笔投资又得到了什么，留下了什么？

也许只有足球上的些许风光，和留给米兰的城市记忆，能够让张康阳聊以慰藉。

本赛季意甲最后一个主场，国米球迷在梅阿查看台上挂出横幅，列出了张康阳担任主席以来的所有冠军，并写道：“谢谢你，斯蒂芬”。

细看横幅，上面还有苏宁集团的狮子头标识，国米球迷想表达对苏宁的感谢与不舍。

他们知道，张康阳对国际米兰，是有感情的。

当被问到此次俱乐部易主风波时，国米首席执行官马洛塔说了一句话：“张康阳很爱国际米兰……”

当昨晚橡树资本官宣接手国米、蓝黑后卫迪马尔科发文告别张康阳时，张公子社媒回复：“爱你”。

只可惜，在这个时代，没有金钱的支撑，即便爱得炽热，也抵不住时间与现实的倾轧。

没钱，想说爱你不容易。