理财又“香”了，4月银行理财规模增长超2万亿，赎回潮再现可能性小|银行理财观察

4月，由于理财收益率比较优势凸显，叠加高息存款被禁，部分银行存款向理财转移，当月理财规模增长超2万亿元。尽管4月下旬以来债市调整，理财净值可能出现波动，但专家普遍认为再度出现大规模赎回潮的可能性极小。4月最后一天，债市已企稳，利率未出现趋势性上行。

4月理财规模增长超季节性

根据、华西证券、宏观联席首席肖金川的数据，4月理财规模累计增加2.07万亿元，高于2022年、2023年同期的规模增量。周度来看，在3月规模缩减后，理财在4月首周存续规模环比增加1.61万亿元，后三周依次为1790、1683、1090亿元。

4月理财规模超越季节性的增长，在

光大证券、银行业分析师王一峰看来，是收益率比较优势与存款“脱媒”力量的共同作用。

2023年以来，国有行与股份行已3次下调存款挂牌利率。在去年底的一轮存款利率下调后，今年3月中小银行全面跟进“补降”，目前银行1年期及以下存款利率全面跌破2%，3年、5年期存款利率也基本不足2.5%。

相较之下，根据普益标准监测的数据，4月最后一周新发开放式理财产品的平均业绩比较基准仍有3.08%。债市走牛，存续开放式固收理财产品近1个月、近3个月、近6个月年化收益率的平均水平分别为3.87%、3.62%、3.54%。

王一峰认为，存款“脱媒”并转移至理财仍存在空间。2024年以来，“套壳保险资管”、“手工补息”等方式形成的高息存款相继受限，后续也不排除存款挂牌利率进一步下调可能。若利率集中下调，可能推动企业或机构活期存款进入货币市场，形成理财产品的购买力。

另有银行业资深分析师向财联社表示，在“手工补息”被禁后，企业特别是大企业倾向于把对公存款转移至理财。

展望2024年全年，、招商证券、银行业首席分析师廖志明预计，由于存款利率下调且保持低位，理财规模有望保持稳健增长，年末或超过30万亿元。

债市调整，引发大规模赎回潮可行性极小

债市走牛维持了理财收益率的优势，促进理财规模增长。不过，4月下旬，受监管关注长端过低收益率以及政府债发行可能提速的影响，债市出现较大幅度调整。4月24日到4月29日，10年国债活跃收益率最多上行近15BP。

短时间内的大幅调整，引发市场担忧：理财净值的波动是否会再度引发赎回潮？

招商证券固收首席张伟在回顾2022年末的理财赎回潮时表示，2022年11月中旬开启的利率调整主要是因为疫情防控优化和地产政策加码后，市场预期经济将迎来较强的复苏从而带动利率上行，这轮理财赎回负反馈冲击主要靠市场自身调整来消化。

肖金川认为，当前还没有因素真正触发行情反转。监管态度的变化，更多是担心利率偏低，重回性价比区间之后，影响或下降。地产政策的放松，冲击更多是在预期层面，随后进入等待销售数据的阶段，影响可能钝化。债券发行的提速，也一再预期，关键还是资金面的稳定性。

上述银行业分析师表示，“4月30日债市的企稳极为关键。”当日，10年国债收益率下行4.75BP。经过4月最后一天的企稳，理财在五一假期间还能获得稳定的票息收益，净值波动不会太难堪，投资者赎回可能性减小。

站在理财产品的角度，国盛证券固收首席杨业伟指出，当前理财对波动的承受能力明显增强。一方面，理财封闭式产品与现金管理类产品占比明显提升，非现金管理类定开型和开放型产品占比已不足四成，产品端更为稳定。另一方面，理财资产中债券占比下降，现金与存款占比提升，债券市场波动对理财冲击明显下降。

对于理财投资者，冠苕咨询创始人周毅钦认为，此前的理财赎回潮是一个投资者教育的机会。理财净值化时代已开启开启两年有余，当前理财的主流客户群体正逐渐去化理财“保本”的固有印象，适应理财净值的波动性。未来，再度出现跟风赎回的羊群效应的可能性正在降低。“再度出现大规模理财赎回潮的可能性极小。” 周毅钦表示，如发生小规模的理财赎回，可参照去年9、10月债市调整时的情况。

文章关键词：、理财、存款、债市、利率

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